摘要

1)从行业层面看，3月份社会福利和服装鞋帽总量比去年同期分别下降15.8%和34.8%。服装零售总额的跌幅较一月至二月为大。据估计，二月份受疫情影响最大，三月份下降幅度较小。

2)专注于跟踪公司。与2月份相比，大多数公司3月份的零售额都有所下降，但客流量尚未完全恢复。在分子产业方面，3月份南极电子商务的GMV增长率高于2月份，而其他子产业表现更为一致，高端女装和家纺公司表现出较大差异。

3)短期流行病的影响仍然存在，预计复苏消费将略有改善。将长期关注子行业中新营销模式的应用，如运动服装和无纺布、线上和线下整合以及商品直播，以提升高质量公司的知名度。

复习

一个

行业数据追踪:3月份服装、鞋帽零售额同比下降34.8%，高于配额，比1月至2月有所上升

国家统计局的统计数据显示，2020年3月社会消费品零售总额同比下降15.8%，1-3月累计下降19%。3月份的降幅小于1月至2月。其中，3月份服装、鞋、帽、针和纺织品零售额同比下降34.8%，1-3月份同比下降32.2%。三月份的跌幅较一月至二月的-30.9%为大，与消费社会的整体表现不同，而零售复苏较消费社会为慢。

从分裂的角度来看，估计1月至3月，疫情的影响在1月份不明显，同比变化不明显。二月是受疫情影响最突出的一个月。该国大部分地区的恢复工作延迟、物流停滞和商店关闭导致离线客流大幅减少，网上销售受到快递的限制。预期下降幅度最大。大部分地区的商店和快递服务在3月份已经恢复，服装销售额的同比下降估计比2月份要小。然而，服装作为一种可选择的消费产品，其消费欲望的恢复速度慢于所要求的类别，与去年同期相比仍下降了约35%

二

关键样本公司分析:与2月份相比，3月份大多数公司的零售额有所提高，但仍同比下降

我们连续跟踪11个子行业的23家品牌服装a股上市公司(大众服装、高端女装、中高档男装、家纺、鞋类、运动服装、内衣、电子商务、户外、极端单品、童装、童鞋)。3月20日的研究结果如下:

总的来说，与2月份相比，大多数品牌服装公司的零售价格在3月份有所回升。商店基本上已经恢复营业。线下客流比2月份好，但还没有恢复到疫情前的正常水平。整体零售额仍同比下降。

子行业分析显示出以下特点:1)在子渠道方面，线下渠道恢复较为普遍，3月份好于2月份；在线渠道表现相对稳定(2月中下旬恢复快递，比线下渠道早，同时也以另一种方式满足了部分线下消费需求)。在线比例较高的南极电子商务公司的GMV增长率在2月份同比为正，并在3月份继续上升至20%以上。2)在分子产业方面，大多数分子产业的公司表现相对一致(包括流行服装、中高档男装、童装、童鞋等)。)，而高端女装和家纺公司的表现则截然不同。

三

投资意见和建议:短期疫病影响依然存在，长期关注高质量企业的突出竞争力

短期流行病对包括服装在内的可选消费品零售的抑制作用将继续存在。尽管品牌店目前已基本恢复运营，但客流量尚未完全恢复。与此同时，对宏观经济增长的悲观预期可能导致消费者意愿(尤其是可选商品的消费)的收缩。根据我们之前对非典期间和之后服装消费变化的研究，当国内疫情尘埃落定时，存在消费复苏的可能性和根本性的拐点(详见3月8日关于疫情对服装消费影响的深度报道，“先承压后反弹，关注行业趋势变化——根据非典经验分析疫情对纺织服装业的影响”)。

从长远来看，这种流行病的影响毕竟是暂时的。建议继续关注子行业中运动服装和无纺布行业的发展机遇，推动线上和线下的融合，应用商品直播等新的营销模式，提升部分品牌/公司的抗风险能力和综合竞争力，促进高质量公司的逐步涌现。

风险分析:经济增长压力增加影响消费意愿；疫情持续的时间比预期的要长。

资料来源:方富杰宝