报告的要点

体育特辑六——在体育产业流行期间，服装品牌纷纷增加电子商务渠道的分销，但不同类别和品牌的表现存在差异，运动鞋和服装的电子商务渠道表现相对较好。本周，我们推出了一系列体育话题ⅵ——从电子商务数据中重新探索体育产业。

无论是在线还是离线，运动鞋服装都是目前鞋类领域最繁荣的细分市场。

2019年，阿里平台运动鞋/运动服行业销售额分别为432亿元/195亿元，同比增长+16%/26%。2020年第一季度，阿里平台运动鞋/运动服销售额达到84/39亿元，同比持平/+20%，明显好于其他类别；随着产业链和物流的恢复，增速明显回升。

在子平台方面，天猫的销售份额显著增加，并将从2019年开始增加。考虑到天猫的平台有一个更高的进入门槛，或者这一概况证实了行业集中度的提高。从产业成长和拆解的角度来看，运动鞋正经历着从“销量增长”到“价格上涨”的转变。这主要是由于在疫情背景下户外活动减少和物流关闭导致销售增长放缓。然而，高价品牌的市场份额的增加推动了平均成交价的增加，这表明了该行业更好的竞争格局。从不同渠道来看，运动鞋和服装行业线上线下的竞争格局表现出较高的一致性，即集中度较高，主导品牌相对一致。同时，传统线下品牌的竞争优势在电子商务流量红利下降的背景下得到加强，行业集中度稳步提高。从重点品牌的表现来看，在疫情的影响下，各品牌的折扣促销力度加大，本土品牌的价格优势减弱，国际品牌的增长率表现更好。预计随着库存削减和折扣率控制，本土品牌的销售增长率将逐步恢复。对网络渠道的分析再次验证了人们对体育高度繁荣和良好模式的判断。我们继续重视体育产业和产业链，重点推荐本地体育领军企业安踏体育，关注李宁，提出神舟国际和建生集团中期布局。

行业观点

随着疫情逐步缓解，目前国内品牌开放率已基本回升至80%以上，国际品牌在大中华区的经营指引显示，中国市场的零售额正在迅速回升，Q2品牌终端业务有望大幅提升。然而，在海外疫情蔓延的背景下，制造企业，尤其是出口纺织企业面临着削减订单的压力。Q2预计将是今年压力最大的阶段。在国内零售业复苏的背景下，建议有灵活的内需品种:一是南极电商不用担心网上增长，安正时尚；第二，安踏体育、李宁、马森服装和蓝海家居，这些都是零售改善趋势的领导者；考虑到纺织企业的纵向一体化业务布局有助于保证生产的稳定性，在订单调整频率较高的背景下，快速交货能力具有明显优势，建议中期对超低质量制造目标神州国际和建生集团进行配置。

资料来源:长江证券有限责任公司作者:余旭辉/于蕾/马荣/李俐璇