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雅戈尔的“面子”和“里子”

【/h/】密集减持宁波银行巨额现金,开设雅戈尔(需求面积:100-300平方米;代表性项目:上海粤兴环球港、上海中山公园龙之梦等。)大规模实现投资回报的前奏。

宁波银行、美的地产、中信、金田铜、钱波新材料、盛泰集团等。今年上市和出席的,将继续延长雅戈尔的持股名单。

【/h/】投资业务给公司带来了丰厚的利润,而房地产业务在主营业务瓶颈期为公司规模的增长做出了巨大的贡献。上半年逆势增长,成为公司业绩的支柱。

现阶段基于雅戈尔男装的服装业务只是雅戈尔的“面子”,而“理子”是贡献收入、实现利润的房地产业务。

【/h/】然而,成立40年的雅戈尔,正逐渐放弃“三驾马车”战略,重新聚焦服装主业。投资业务不会继续投资,房地产业务从去年开始就没有独立收购土地,也在准备改造物业运营商。

雅戈尔准备好承受转型的痛苦了吗?

投资

最近,雅戈尔(600177。SH)披露,9月15日至10月15日,公司出售宁波银行4428.47万股(002142。SZ),交易金额14.83亿元,未经审计利润4.23亿元。

【/h/】自今年8月3日起,公司减持宁波银行股份。截至10月15日,已出售宁波银行股份2.36亿股,套现78.61亿元,未经审计净利润达22.23亿元,已接近公司2019年全年业绩。

【/h/】此次减持后,雅戈尔仍是宁波银行第三大股东,持股5.6亿股,占其总股本的9.33%,最新市值接近200亿元。

【/h/】其实宁波银行只是雅戈尔投资业务的典型代表之一。截至2020年6月底,公司已投资30多个项目,累计投资额320.56亿元,市值332.47亿元。

【/h/】其中上市项目有宁波银行、联创电子、a股创业汇康、港股中信股份、美的地产等。

【/h/】今年雅戈尔投资项目进入大丰收,金田铜业、钱波新材料相继上市,盛泰集团排队IPO。

值得一提的是,盛泰集团原本是雅戈尔孵化的服装代工厂。独立后分别获得日清纺织和伊藤忠公司的投资,有望成为a股最大的服装代工企业。

【/h/】此外,雅戈尔的投资对象还包括中石油管道、银联业务、中联。

房地产

【/h/】如果说投资业务给公司带来了丰厚的利润,那么长期支撑公司规模的就是房地产业务。

【/h/】早年,来自世界各地的龙头企业进入房地产行业,于是格力地产、美的地产、苏宁地产等地头蛇诞生了。在雅戈尔所在的纺织服装领域,洪都股份和蓝海大厦在区域房地产市场也是首屈一指的。

【/h/】雅戈尔地产稳居宁波本土地产开发商榜首。近年来,伊尹房地产逐渐受到伊尹控股的影响,该公司几乎成为当地开发商中唯一的昕薇。

【/h/】雅戈尔上市以来的大部分年份,房地产业务规模远远超过服装业务,成为公司经营收入的支柱。

【/h/】2020年上半年,受疫情影响,公司服装业务压力较大,房地产业务尤为突出:房地产板块实现营业收入43.29亿元,实现返母净利润11.78亿元,同比分别增长203.57%和329.56%。

【/h/】在房地产业务等因素带动下,今年上半年公司营业收入和归属于母亲的净利润分别为69.58亿元和28.76亿元,同比分别增长51.83%和41.88%。无论在房地产行业还是服装行业,都可以说是鹤立鸡群。

那就有人要问了,大多数中国消费者认识雅戈尔是因为它的服装业务。那么,它的服装部门去了哪里?

服装

20世纪80年代初,李如成开始是一个生活在舞台地下室的小作坊,中国服装第一品牌雅戈尔的故事在江湖上流传了很多年。

【/h/】如今的雅戈尔服装以麻为特色,品牌有雅戈尔、哈特·沙夫纳·马克思(Hart Schaffner Marx)、马约尔(MAYOR)、HANP、雅戈尔迪(YOUNGORLADY)等。,包括男装、户外、家纺、女装等多个类别。

【/h/】虽然雅戈尔的服装业务,尤其是男装,一直排在中国服装行业的第一梯队,但一直处于瓶颈状态。

【/h/】2009年公司服装业务收入55.27亿元;2019年,该板块营业收入55.98亿元。在过去的20年里,中国的服装业经历了几次迭代,雅戈尔仍然屹立不倒。

【/h/】今年上半年,受疫情影响,服装行业迎来了最艰难的时刻,雅戈尔也不例外。截至2020年6月底,公司营业网点2372家,比年初净减少66家,营业面积47.1万平方米。

【/h/】公司以微发行、直播等形式带货。,但仍未能阻止业绩的下滑。1-6月,服装行业实现营业收入26.29亿元,净利润3.95亿元,同比分别下降16.72%和39.03%。

【/h/】无论是之前的原地踏步还是今年的业绩下滑,都只能说明,目前在整个雅戈尔体系中,服装业务的重要性越来越低,已经成为一个完整的“花瓶”。

回归

这种尴尬的局面应该不会持续太久。

【/h/】2019年,在品牌成立40周年之际,雅戈尔明确表示,未来除了战略投资和继续履行投资承诺外,公司将不再在非主营业务领域进行金融股权投资,并将借机处置现有金融股权投资项目。

【/h/】房地产业务的策划也差不多。从2019年开始,雅戈尔地产主要通过合作增加项目储备。“在保持现有开发业务健康发展的同时,拓展文化、旅游、医疗、养老、健康城镇等新兴相关产业的转型探索。”

【/h/】毕竟房地产市场做得不好,尤其是雅戈尔地产这样的区域性企业。数据显示,今年上半年,商品房和住宅用地的成交量分别下降了10%和10%。

投资和房地产业务的重要性降低,公司明确了品牌服装主营业务的核心地位。雅戈尔意识到只有创业服才是团队的基础。

但是雅戈尔准备好走下坡路了吗?一旦房地产业务规模缩小,公司业务的盈利能力就无法持续,投资项目的完成就永远没有尽头。服装业务能否长期突破瓶颈?

在过去的几年里,公司一直在赚取大量的利润,并无情地支付股息。2017年至2019年,公司现金分红分别为14.33亿元、17.91亿元和24.09亿元,分别占当年归属于母亲的净利润的482.79%、48.70%和60.64%。回归服装这个主业之后,至少这样的日子会一去不复返。

【/h/】雅戈尔第二大股东昆仑信托在2019年下半年减持,今年下半年开始,又重蹈覆辙。最近折价减持1802万股,套现1亿多元。

【/h/】为了维持股价,公司今年上半年投资10.17亿元,回购公司1.53亿股。去年6月至今年6月底,公司斥资25亿元回购公司3.85亿股,已注销。新一轮回购正在进行中。

【/h/】即便如此,该公司股价仍处于低位,市盈率仅为6.84倍,远低于上证综指的平均市盈率。10月19日,该公司市值仅为329.59亿元,还不如其持有的投资股份有价值。

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