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服装行业的艰难时刻,为何雅戈尔要回归主业?

【/h/】在疫情的冲击下,这是服装业的艰难时期。但通过出售投资的长期股权,雅戈尔(600177)2020年前三季度实现营业收入86.6亿元,同比增长26.1%;净利润55.84亿元,同比增长81.48%。

【/h/】雅戈尔出售的股份中,宁波银行的股份占多数。2020年以来,宁波银行涨幅较大,在所有a股银行股中排名第二,市值在城市商业银行中排名第一,接近第二的两倍。在这种时候选择出售,无疑会让雅戈尔的股权投资价值最大化。

其实这次“套现”是为雅戈尔策划的。2019年,公司提出减少非主营业务领域的财务性质,专注于服装主营业务,力争更高水平。

疯狂售股,雅戈尔套现人民币35.56亿

【/h/】2020年7月,宁波银行宣布,公司第三大股东雅戈尔拟通过集中竞价减持不超过1.2亿股,占总股本的2%。此后,雅戈尔开始了自己减持宁波银行的方式。

公告显示,8月3日至8月11日,雅戈尔出售宁波银行股份4921.2万股,交易金额15.95亿元;8月12日至8月31日,出售宁波银行股份4844.71万股,交易金额16.29亿元;9月1日至9月7日,出售宁波银行股份4733.38万股,交易金额16.05亿元;9月8日至9月14日,出售宁波银行股份4687.47万股,成交金额15.49亿元。

第三季度之后,雅戈尔对宁波银行的“卖与卖”仍在进行中。9月15日至10月15日,公司出售宁波银行股份4428.47万股,交易金额14.83亿元。截至目前,公司共出售宁波银行股份2.36亿股,交易金额78.61亿元,净利润22.23亿元(未经审计)。公司在宁波银行的持股比例也从减持之初的13.26%降至9.33%。

其实,宁波银行只是雅戈尔投资业务的典型代表之一。截至2020年6月底,公司已投资30多个项目,累计投资额320.56亿元,市值332.47亿元。其中上市项目有宁波银行、联创电子、a股创业汇康、港股中信股份、美的地产等。

2020年是雅戈尔投资项目的大丰收。金田铜和钱波新材料将陆续上市,盛泰集团将排队等待IPO。值得一提的是,盛泰集团原本是雅戈尔孵化的服装代工厂。独立后分别获得日清纺织和伊藤忠公司的投资,有望成为a股最大的服装代工企业。此外,雅戈尔的投资目标还包括中石油管道、银联业务和中国国际联盟。

财务报告显示,报告期内,雅戈尔投资部实现净利润35.56亿元,同比增长155.52%,占当期净利润的63.68%。

投资、房地产、副业超过主营业务

【/h/】此时此刻雅戈尔为什么选择出售宁波银行股权?

【/h/】从股权投资利润最大化的角度来看,宁波银行目前股价处于历史高位,市盈率处于行业前列。从市值来看,无疑是“套现”的好节点。

但从雅戈尔的业务战略来看,这种减少并非没有预兆。

【/h/】2019年4月,雅戈尔发布投资策略调整公告,号召实现价值最大化目标。公司计划对发展战略进行重大调整,未来将进一步专注于服装行业的发展。除战略投资和继续履行投资承诺外,公司不再在非主营业务领域进行金融股权投资,并将借机处置现有金融股权投资项目。

【/h/】除了投资业务给雅戈尔带来的巨额利润,房地产业务撑起了雅戈尔公司的规模。

【/h/】早年,来自世界各地的龙头企业进入房地产行业,于是格力地产、美的地产、苏宁地产等地头蛇诞生了。在雅戈尔所在的纺织服装领域,洪都股份和蓝海大厦在区域房地产市场也是首屈一指的。

【/h/】雅戈尔地产稳居宁波本土地产开发商榜首。近年来,伊尹房地产逐渐受到伊尹控股的影响,该公司几乎成为当地开发商中唯一的昕薇。

【/h/】雅戈尔上市以来的大部分年份,房地产业务规模远远超过服装业务,成为公司经营收入的支柱。

【/h/】2020年上半年,受疫情影响,公司服装业务压力较大,房地产业务尤为突出:房地产板块实现营业收入43.29亿元,实现返母净利润11.78亿元,同比分别增长203.57%和329.56%。

【/h/】在房地产业务等因素带动下,今年上半年公司营业收入和归属于母亲的净利润分别为69.58亿元和28.76亿元,同比分别增长51.83%和41.88%。无论在房地产行业还是服装行业,都可以说是鹤立鸡群。

做纯服装企业?

纵观雅戈尔的发展道路,无论是投资还是房地产,进入时机都恰到好处。

【/h/】纺织服装行业蓬勃发展的时候,做大做强服装行业,巩固行业领先地位;投资资本市场改革的机会;在黄金时代前夕进军房地产业。

【/h/】雅戈尔确实靠房地产和投资赚钱,但雅戈尔发布的信息与财务报告有偏差。

在雅戈尔成立40周年之际,李如成以给股东的信的形式表达了他重返服装主业的想法——将雅戈尔打造成为世界级的时尚集团。

雅戈尔集团执行副总经理胡担心外界还不了解,补充道:“未来,雅戈尔这个上市公司,就是一个纯粹的服装企业。”

【/h/】随着雅戈尔不断减持股份,这个想法似乎正在被证实。但是,一旦房地产业务规模缩小,公司业务的盈利能力就无法持续,投资项目的完成就永远没有尽头。服装业务能否长期突破瓶颈?

【/h/】随着时代的发展,新兴的90后、00后消费者具有独立自我、个性张扬的特点,偏爱时尚、休闲、新潮的着装风格。提倡正装的时尚正在逐渐消失。

更重要的是,随着电子商务的兴起,网络新兴品牌通过花式营销不断抢占更多的新兴消费者,蚕食雅戈尔、七匹狼、巴金等传统男装品牌的市场。此外,以Zara为首的快时尚品牌席卷中国,宣布中国传统男装品牌面临前后夹击的困境。

【/h/】曾经的七狼之王,主营业务已经沦为内衣、内衣、袜子等下脚料。民族品牌蓝海之家也遇到了增长瓶颈,增速缓慢。虽然男装在中年男性中还是有一席之地的,但对于年轻消费者来说,已经成为了时代的眼泪。

重返服装主业的雅戈尔能否突破困境,成为世界级的时尚集团?

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