即使受疫情影响，唯冠第一季度的表现也相对稳定。

5月27日，唯冠发布了Q1 2020年财务报告。统计显示，唯冠的收入同比下降11.7%，至188亿元。归属于唯冠股东的净利润同比下降21.5%，至6.9亿元。但根据非一般会计准则，归属于唯冠股东的净利润同比增长20.8%，至9.9亿元。

在服装终端产品这一细分市场中，唯一可以说的就是独家竞争。然而，有一件事值得讨论:实时电子商务现在非常流行。根据中国消费者协会的调查报告，服装是整个直播电子商务中最畅销的类别，其中品牌库存是参与战争不可缺少的，也是数百万直播电视观众的最爱。

接下来的问题是，直播将对唯冠产生多大的影响？为什么唯冠没有做现场直播？接下来，鲸鱼经销商将带你去从这个财务报表解释和分析师电话会议中找到答案。

01

长距离跑:客人少，重复购买多

受疫情影响，居家人群对服装和美容产品的需求有所下降，尤其是前者。业内人士开玩笑说，“今年没有春装。”根据国家统计局的数据，从1月到3月，服装行业的整体销售额下降了32.2%，使其成为餐饮业之外降幅最大的行业。

就唯冠而言，尽管家庭卫生用品的销售额大幅增长，但前几年70%的销售额来自服装产品。因此，第一季度GMV、交易用户数量和唯冠收入都有不同程度的下降。

让我们先看看GMV。受需求疲软和快递服务延迟的影响，QWERTY GMV本季度不可避免地大幅下跌，同比下跌14.5%，至289亿元。

接下来是营收，第一季度为187.9亿元，同比下降11.8%。其中，自营收入179.6亿元，第三方服务收入8.3亿元，占本季度总收入的4.4%。

本季度，唯冠购买的客户数量为2960家，同比下降0.3%。考虑到疫情的影响，这一数据完全可以接受。

一季度VIP客户单价为237元，人均消费为607元，略低于去年同期。用户可能已经减少了在VIP上的花费。

然而，还有一个非常重要的原因，那就是从今年开始，唯冠将把自营商品的最低邮资门槛降低到88元。首席执行官沈雅也在财务报告电话会议上表示，“商品确实比以前便宜，客户的单价在下一个季度可能会继续下降”。

QWERTY降低客户单价的效果已经反映在第一季度的财务报告中，即用户消费频率有所增加，但这也表明这两个因素不一定是造成的。

如前所述，本季度将购买唯冠的客户数量有所下降，但订单量比去年同期增加了4%，达到1.217亿。经计算，今年第一季度唯冠每名客户的平均订单数为4.1份，高于去年同期的3.9份。不过，唯冠将送货服务移交给顺丰，也缓解了疫情下物流反应缓慢的问题。

02

好好生活:控制成本，赚钱

今年第一季度，唯冠的净利润同比下降18.18%，至36亿元，毛利率为19.2%，低于去年同期的20.4%。这与人均消费的下降趋势是一致的。可以看出，高价位消费品、高利润服装和美容化妆品的收入贡献在本季度有所下降，由于加大了促销力度，整体毛利率水平有所下降。

然而，本季度质量保证委员会的费用得到了很好的控制。与去年同期的36亿元相比，第一季度的总运营支出为30亿元。总收入的百分比从去年同期的16.9%下降到15.9%。

成本的降低主要体现在两个方面:一是绩效成本，将物流外包给SF后降低了绩效成本；二是营销成本。在疫情期间，大多数企业也减少了市场投资。

由于降低了成本，唯冠本季度的营业利润率为4.2%，比去年增长了0.2个百分点。唯冠本季度的盈利能力依然强劲。

本季度归属于唯冠股东的净利润同比下降21.49%，至6.8亿元，但根据非一般会计准则，归属于唯冠股东的净利润同比增长20.8%，至9.9亿元。目前，唯冠已经连续30个季度盈利。只要用户活跃，转换效率得到保持，就不难继续盈利。

03

只销售特殊产品的逻辑不同于现场搬运货物的逻辑。

总的来说，唯冠在第一季度表现良好。在疫情的影响下，市场原本预计唯冠的财务数据会下降。

不同于阿里、京东和冰多等追求新产品的主流电子商务平台，伟品将会反其道而行之，从主流消费中赚不到钱。在这个阶段，唯一的产品将与天猫有互补的趋势，天猫也专注于服装，所以他们将过上更舒适的生活。

在服装报废特殊销售领域，伟品有自己的优势。然而，伟邦在本季度的战略表明，伟邦在稳定但规模较小的市场中已经拥有稳定的规模优势，但仍需提高服务能力，强化服务，将收入控制在合理甚至略低的水平，以防止竞争对手低价抢占市场份额。

这也是唯冠没有为直播添加更多代码的原因之一。在财务报告电话会议上，沈雅表示，在争取客户方面，自4月下旬以来，唯冠已经投资了一些短片和电视广告，也开始研究直播，但没有投资直播。

从表面上看，伟品的主打品牌将会特别出售，而特价和名牌产品也在电子商务现场大受欢迎。无论是“人形”头部，还是腰部和底部的长尾锚，他们都在追求大折扣和低价。然而，以服装类为例，虽然微信中的直播电子商务提供商和社交电子商务提供商发布了该品牌的库存，但对唯冠的业务影响还不大。

首先，对淡季商品和淡季存货的高效批量处理是伟品的优势。通过伟品渠道销售商品的品牌基本上意味着这些商品已经通过天猫或者线下渠道销售。平板和滞销产品经过消费者筛选后，不太可能成为爆炸性产品，这不一定适合现场电子商务的转型选择逻辑。

其次，伟品被称为“自营”电子商务，本质上是一种“渠道”。从品牌的角度来看，伟品与其他平台的在线电子商务渠道的功能重叠。该品牌从效率和成本的角度考虑货物的交付，伟品多年来积累的服务能力具有一定的优势。

归根结底，伟品是一个以“商品”为核心的电子商务公司小集团。它的特点是大而全。它已经有了强大的供应链壁垒。分配资源以扩大特殊销售模式的优势和增强“控制商品”的能力将会有更好的回报，即在特殊销售模式中一路走向黑。然而，面对日益昂贵的交通成本，唯冠将不会在交通萧条奖金的直播期间“坐以待毙”。

特价销售的上限相对较高。现在伟品的发展方向非常明确。也就是说，去年7月，美国零售折扣巨头宏达国际(T.J.MAXX，weipin)以29亿元人民币收购了杉山证券的奥莱业务。它还开设了许多线下商店，并开始探索线下整合的整体渠道特价零售布局。据申亚介绍，杉山玉兰油在疫情发生后基本恢复正常，并盈利。

然而，从长远来看，活的电子商务提供商将在一定程度上关闭供应链的灵活转换。缩短工厂与消费者之间的联系有利于减少库存的产生，而唯冠正在做库存业务。理论上，C2M发展得越多，唯冠做生意就越难。

从另一个角度来看，视频会议必须为自己的直播找到一个合适的格式，因为直播确实可以带来比图片和文本更高的转换率。如果唯冠提供直播服务，除非投入产出比高于其自身的特殊销售模式，否则势必影响其低利润率。

此外，交通的来源也是一个大问题，使得商家在质量会议上在商店里广播是不现实的。此外，就像淘宝直接吸引300名明星做现场直播一样，平台流量最好不要直接接触到品牌。目前，除了声音颤抖的显示窗口外，我们还没有看到唯冠的直播有任何激烈的改革。

(资料来源:鲸鱼经销商(id: bizwhale)作者:范向东)