由于交通量和销售额多年来一直在下降，J . C Penney正在考虑申请破产，作为其应对新的皇冠流行病的选择之一。

据路透社报道，该公司还在考虑庭外债务重组或减免融资。百货公司可能不会很快采取行动。惠誉评级(Fitch Ratings)表示，它有足够的现金偿还6月份到期的1.05亿美元债券。该评级公司本月早些时候还表示，便士应该有足够的流动性度过2020年的假期，分析师预计该公司明年才会重组债务。

然而，在整个行业中，新的皇冠流行病已导致百货公司大规模关闭，除了现有的消费支出减少和电子商务兴起的压力之外，还增加了额外的财政压力。根据美国人口普查局的数据，3月份零售额出现了有史以来最大的月度降幅，较上月下降了近9%。

这意味着佩妮百货不会是唯一一家面临压力的零售商。惠誉评级本月早些时候下调了至少8家零售商的评级，原因是新的皇冠流行病导致零售商大规模关闭。这些公司包括梅西百货、迪拉德百货、卡普里控股公司和coach的母公司Tapestry，所有这些公司都被从投资降级为垃圾公司。

自2月份以来，百货商店的股票受到的打击尤其严重。梅西百货下跌57%，迪拉德51%，彭妮67%。

他们的债券价格也显示出对零售商从新流行疾病中恢复的能力的某种程度的悲观。Penny(百货公司的三年期债券价格为1至50美分。此外，梅西和迪拉德的债券也大幅抛售。梅西四年期债券的交易价格为1美元兑76美分，低于本月早些时候的65美分。周二，迪拉德的6年期债券跌至1美元兑82美分的低点。

对于股东和债券持有人来说，一个重要的问题与商店的债务合同有关。其中许多合同限制杠杆(不包括利息、税收、折旧和摊销(Ebitda)收益)。此外，一些百货商店可能在关门期间积累了太多的债务以至于违反了这些条款。

这种违反并不意味着灾难。例如，科恩分析师认为，梅西百货将在本季度的某个时候违反其与贷款机构的合同。但他们表示，作为与贷款方协议的一部分，这可能至少会暂时解除限制。

分析师还表示，梅西百货可能会发行5亿美元的债务，这些债务将由分销中心的房地产和其他资产担保，不包括封闭的零售店和存货，这些资产的价值也不高。

然而，根据诺德斯特龙的融资情况，零售商可能不得不支付高额融资费用。

该零售商上周发行了6亿美元的债券，尽管被评为投资级，但其支付的票面利率为8.75%。这些债券也有担保。如果出现违约，债券持有人将从公司的零售和分销资产以及其他资产中赚取自己的利润。

值得注意的是，与梅西百货、迪拉德和诺德斯特姆不同，诺德斯特姆在惠誉本月下调评级后仍维持其投资评级。对于投资级公司来说，8.75%的票面利率特别高。洲际交易所美国银行公司债券指数目前的收益率略高于3%。

这充分证明了投资评级的重要性。梅西百货和迪拉德等“堕落天使”的债券只能由美联储购买。

来源:腾讯证券作者:崔斯特