3月27日，被称为“大众鞋之王”的达芙妮国际控股有限公司(以下简称“达芙妮”)公布了2019年全年业绩，股东应占亏损增加8%，2395家店铺关闭。

值得一提的是，2019年，达芙妮加大了清理库存的力度，逐步将直营店转变为合伙制，转向轻资产模式。尽管转向轻资产也是许多老皮鞋企业转型的选择，但尚不清楚这是否能帮助达芙妮自救。

损耗扩展

3月27日，达芙妮发布了截至2019年12月31日的年度业绩报告，报告期内营业额为21.26亿港元，同比下降48.5%。股东应占亏损增加8%，至10.7亿港元，而毛利率则下跌13.2%，至36.7%。

公告称，销售额下降主要是由于店铺数量从2018年12月31日的2820家锐减至2019年12月31日的425家，以及核心品牌业务表现不佳。达芙妮的毛利润降至7.81亿港元，原因是销售额下降以及淡季产品在销售组合中所占比例上升。

2019年，达芙妮仍在大量关门。业绩数据显示，在报告期内，达芙妮关闭了2，395家门店，包括2，174家直营店和114家加盟店。门店数量比2018年12月31日减少了86%。截至2019年12月31日，达芙妮拥有425个销售网点，包括360个核心品牌业务销售网点和65个其他品牌业务销售网点。

其中，核心品牌包括“鞋柜”和同名品牌“达芙妮”产品及配件零售也呈下降趋势。数据显示，2019年，核心品牌的同店销售额每年下降约20%。

由于门店数量和店内销售额大幅下降，达芙妮的核心品牌业务下降50%，至每年18.83亿港元，2018年经营亏损9.52亿港元，经营亏损7.88亿港元。

达芙妮的其他品牌业务主要包括电子商务业务和中高端品牌业务，包括达芙妮自己的品牌和拥有独家经销权的品牌。达芙妮在业绩报告中表示，她将在2019年逐步退出中国大陆和台湾的中高端品牌零售业务，专注于电子商务业务。

数据显示，同期达芙妮其他品牌的营业额下降了33%，至3.89亿港元。与此同时，其他品牌的毛利率继续承压，从2018年的54.4%降至45.1%。

值得一提的是，达芙妮的股票在2019年有所上涨。股票价格从2018年12月31日的9.92亿港元下跌至2019年12月31日的1.62亿港元，跌幅达84%。平均库存周转天数每年显著减少41至157天。

走向轻资产

达芙妮在业绩报告中表示，2019年继续加大清理淡季库存的力度，是为了配合业务转型和库存管理的持续努力，这将有助于建立健康的库存结构，实现向轻资产业务模式的逐步转型。

“轻资产”已经成为达芙妮在业绩报告中反复强调的关键词。公告称，为了应对日益严峻的商业环境和不断上升的成本压力，达芙妮加快了结构性渠道调整的步伐，以实现轻资产业务模式。

在报告所述期间，达芙妮将大多数直营店转变为合伙制。此外，达芙妮正在为达芙妮直接经营的少量新形象店推广购物中心的布局，以迎合当今年轻消费者的购物习惯。

事实上，达芙妮一直在为2019年变轻做准备。2019年4月，达芙妮开始转变供应链中的轻资产。

据官方网站报道，达芙妮已经与苏宁物流的“智能供应链”系统建立了一个虚拟的“中央鞋柜”，以实现全国范围内的商品配送和智能敏捷的响应。当时，达芙妮总裁张志凯在接受媒体采访时表示，他希望通过与苏宁物流的合作，达芙妮会变得更轻、更聪明，从而更加注重产品设计和品牌复兴转型，并与新的消费群体合作。

随后，达芙妮在2019年《中国日报》上表示，将对销售渠道战略进行结构性调整，以追求轻资产模式。升级后的战略将侧重于电子商务业务，辅之以实体店铺，从而实现零售渠道的最佳组合，并将更多店铺转变为合作伙伴制度或特许经营制度，以降低经营杠杆的风险。

北京商业经济研究所副所长赖阳表示，达芙妮正在进行的门店管理制度和营销制度改革符合行业发展的需要。未来，产品将主要通过互联网销售，实体店将更多地被用作品牌传播的渠道。

然而，时尚产业投资者、友谊国际首席执行官杨大军认为，达芙妮目前的轻资产转型无非是在资金紧张、管理能力薄弱的情况下，实现单店合伙制。然而，也有很大的问题。品牌在市场上不会有太多尝试和犯错的机会，合作伙伴系统抵御风险的能力很弱，达芙妮目前的处境并不乐观，一旦陷入深深的泥潭，达芙妮将无法逃脱。

转变需要自助

事实上，这不是达芙妮的第一次转变。达芙妮成立于1990年，主要从事女鞋的生产和销售，曾是中国最成功的国内品牌之一。

达芙妮于1995年上市。2006年，达芙妮作为一个大品牌率先进入电子商务渠道，并于2009年成立了一家专门的电子商务公司。2010年，达芙妮计划与百度合作建设一个电子商务平台“耀电100”，但最终由于资金不足，该电子商务平台将停止运营。

尽管2013年达芙妮的市值超过了170亿元。但到了2015年，达芙妮的表现迎来了一个“转折点”。数据显示，达芙妮在2015年至2018年期间分别亏损3.79亿港元、8.19亿港元、7.34亿港元和9.94亿港元。

表演继续下滑，达芙妮也尝试了各种方法来拯救自己。2016年，达芙妮试图投资真人秀《蜜蜂西约泰》。

2017年，达芙妮宣布了品牌升级，更新了商店，并更换了LOGO。为了吸引年轻消费者，达芙妮与美国时尚品牌开幕式、周笔畅和迪士尼推出了跨境产品，并与韩国设计师品牌携手出现在首尔秋冬时装周上。

此外，达芙妮还在其产品中引入了运动元素，并于2019年9月宣布她将引入361名运动品牌高管。然而，这些尝试未能挽救达芙妮的损失。

杨大军认为，达芙妮的变化和调整不符合互联网大数据时代，没有针对现代市场的变化采取有效的策略。达芙妮的亏损与前期没有跟随趋势的变化有关，与市场不平等。

事实上，皮鞋市场低迷，许多老皮鞋企业在转型过程中已经想到了轻资产模式。例如，奥康国际尝试了品牌授权模式，建立了合作伙伴管理模式。上周六，该公司逐步提高了参与门店的比例，转让了一家主要业务为皮鞋制造的全资子公司的股权，并宣布将不再保留产能。

业内人士认为，这些向轻资产转移的举措反映了企业在相对低迷的外部市场环境和大致处于周期底部的工业发展下，提高经营灵活性的努力。

然而，这种向轻资产的过渡也有风险。达芙妮在业绩报告中坦率承认，清算库存对于轻资产是必要的，但这也严重侵蚀了报告期内的毛利率。其中，2019年达芙妮核心品牌业务的毛利率为32.2%，较2018年下降了13.2%。

与此同时，该产品的平均售价也从2018年的155元降至135元。同时，报告期内大部分直营店转为合作经营也对经营利润产生了很大压力。

赖阳认为，毛利率下降不一定是坏事。毕竟，达芙妮的成本在轻度资本化转型后也会降低，长期收益可能不会下降太多。

经济学家宋清辉表示，包括达芙妮在内的老皮鞋企业要想通过转型成为市场赢家，就需要在转型过程中培育自己独特的市场竞争力，提高转型的可持续性和稳定性。

《今日北京商报》记者就如何化解轻资产转型过程中的风险采访了达芙妮的相关官员，但截至发稿时，尚未收到回复。

(资料来源:《今日北京商报》作者:钱雨、孟莉)