唯品会活到现在真是个奇迹。
从电商的销售，到综合电商的发展，再到重新聚焦特价销售，唯品会在过去的十年里改变了电商的江湖——阿里JD.COM都有长期的基础，拼斗多杀出重围，更何况局内很多人都丢了沙，巨美，柯凡，麦考林，考拉，寺库，国美，苏宁…大起大落，有人得意洋洋。
回顾历史，我们或许可以将唯品会的历史分为三个阶段:
第一阶段是上升阶段。2008年至2012年，定位为知名品牌折扣网站。从2009年开始年收入不足1亿元，到2012年增长到40多亿元，登陆纽交所。
第二阶段是扩张阶段。从2013年到2017年，它试图在原有业务的基础上多元化进入电子商务、物流和金融。自建物流品君快递，投资乐蜂网，只发展品华(信用服务)。但是和其他迈出太大步伐的公司一样，他们的野心和自己的能力是有一定冲突的。到2017年，唯品会的非Gaap净利润增长率将降至3.38%。
第三阶段，腾讯和JD.COM入股战略。自2018年以来，唯品会关闭了乐蜂和品骏快递，并在杉杉商业集团的布局下收购了Ole，重新专注于特价销售。
【/h/】2月25日，唯品会公布了2020年第四季度及全年业绩报告。报告显示，唯品会第四季度实现营业收入357.7亿元，同比增长22%；非一般标准下，归属于股东的净利润25.8亿元，同比增长33.4%，净利润率达到7.2%，高于去年同期的6.6%。
【/h/】唯品会2019年实现营业收入1018.6亿元，同比增长9.5%；非公认会计准则下，归属于普通股东的净利润为62.7亿元，净利润率为6.2%。这也是唯品会历史上第一次年度总收入超过1000亿元人民币。
【/h/】受营收和净利润超出预期的影响，唯品会股价逆势上涨，当日科技股普遍受挫，而该公司股价在过去6个月上涨逾120%，远高于纳斯达克和标准普尔500指数。
【/h/】其实无论是麦考琳、红孩子、万科诚品还是聚美溢价，垂直电商平台在行业的大起大落中已经近似等于一个伪命题。综合电商持有流量用户，拥有更完整的服务体验，可以轻松降低垂直类别的维度。垂直电商拥有的用户不多，把客户带出圈子比较贵。再加上巨人的攻击，日子自然不好过。
【/h/】在这种背景下，唯品会不仅会活，还会发财。
图片来源:雅虎财经
【/h/】财务报告显示，产品销售收入仍然是唯品会最重要的收入来源。2020年第四季度，在双十一的影响下，唯品会产品销售收入达到341.1亿元，同比增长21.6%，占总收入的95.3%。其他业务收入虽然规模较小，但仅占4.7%，同比增长32.4%。
【/h/】由于2020年上半年疫情影响，人们对服装等消费品的整体需求出现延迟，电商平台在今年双十一普遍加大了推广力度，因此今年第四季度收入同比增速远高于往年(2019年第四季度同比增速为12.4%)。
【/h/】从全年来看，唯品会产品销售收入达到974.5亿元，同比增长9.8%，增速低于第四季度。这主要是由于上半年人们对服装等消费品的需求因疫情而放缓，导致全年整体增长率下降。进入第三季度后，随着全社会对消费品需求的不断增加，唯品会销售额同比增速恢复两位数。
【/h/】唯品会下半年收入增长继续回升，主要得益于后疫情时代网络流量红利的二次释放，以及今年营销投入的增加，促进了活跃买家的快速增长。
【/h/】2020年第四季度，唯品会活跃买家达到5300万，同比增长37.3%；2020年，活跃买家数量达到8390万，比2019年的6900万净增1490万。而这远远高于2019年和2018年的850万和270万的净增额。
付费用户数量的增加也直接推动了唯品会的订单量快速增长。2020年，唯品会全年完成订单6.92亿，比2019年全年增加1.26亿，增长22.3%。
【/h/】单平均GMV而言，2020年Vipshop将加大吸引新客户的力度，新客户的平均GMV通常小于老客户(新客户第一次购买时相对谨慎)，因此公司的平均GMV将从2019年的261.7元降至2020年的238.3元。
【/h/】然而，与订单量的快速增长相比，平均消费金额的下降对公司整体GMV的影响相对较小，也使得公司2020年GMV总收入达到1650亿元，同比净增168亿元。
【/h/】毛利方面，唯品会2020年毛利为人民币212.9亿元，同比增长2.9%，但毛利率同比下降1.3个百分点，主要原因是2019年收购了杉杉直营店。线下店的整体运营成本远高于线上店(包括租金、水电费等)。)，从而降低整体毛利率。
【/h/】值得注意的是，在毛利率下降的同时，公司净利润水平从2019年的5.4%上升到2020年的6.2%，这主要是由于整体绩效成本的降低和唯品会运营效率的提高。
【/h/】自2019年第四季度以来，唯品会关闭自营快递产品君快递，转投第三方配送，公司整体绩效成本持续提升。
【/h/】公司2020年度绩效成本68.8亿元，同比下降9.4%；单位平均性能成本也从2019年的13.41元下降到2020年的9.93元，降幅达26%。由于唯品会与顺丰达成了战略合作协议，在用户物流体验没有下降的同时，整体效率有了很大提高。
【/h/】除了性能成本下降之外，唯品会2020年的运营费用率也从2019年的9.3%下降到2020年的9.1%，这主要是由于公司的R&D和内容费用下降。
【/h/】市场费用方面，由于2020年疫情下电商行业整体处于流量红利期，公司全年都在为新用户增加市场费用。
【/h/】在财报发布后的电话会议上，申亚表示，唯品会将在第四季度进一步加大营销力度，包括精准营销、手机预装、电视剧、综艺植入等各种客户获取渠道，唯品会还将尝试通过直播、短视频、微信群、社区等方式获取客户。
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单从财务数据来看，唯品会的表现值得关注。
然而，除了财务报告之外，一些迹象也为新成长的唯品会敲响了警钟——重要股东高燕资本正在减持唯品会股份。2020年8月，高燕资本披露了2020年第二季度美股的头寸，显示其减持了唯品会的156.77万股。高淳资本2020年第四季度的持仓数据中没有找到唯品会的名称。
