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存货高企 嘉曼服饰携老问题再度冲创业板

【/h/】北京嘉曼服饰有限公司(以下简称“嘉曼服饰”)通过销售自有品牌水海尔,授权经营夏布时童装和哈吉斯童装两个品牌,在市场上享有盛誉。

【/h/】作为2020年被否决的第一个IPO项目,上市速度明显滞后的嘉漫服装不愿意就此止步。

【/h/】最新发展显示,嘉曼服装创业板IPO申请近期已被接受。但《今日北京商报》记者注意到,授权品牌经营收入占比逐年上升,自有品牌收入占比逐年下降,高库存是嘉曼服装IPO的“拦路虎”。

时至今日,嘉曼服装的老问题依然存在。嘉曼服装这次IPO有没有胜算?

授权品牌仍然是主要的收入来源

【/h/】招股书显示,嘉漫服饰主要从事R&D及高端童装的设计、品牌运营及推广、直销及加盟销售,产品包括自有品牌、授权品牌及国际零售代理品牌。经营状况方面,嘉曼服装2017年至2019年及2020年1月至6月的经营收入分别为5.43457亿元、7.2882亿元、8.96518亿元及3.28502亿元。

【/h/】根据披露的招股书,经营收入持续增长的嘉曼服装主要是授权经营品牌收入。据了解,嘉曼服饰持有两个授权品牌:嘘巴斯特童装和哈吉斯童装。数据显示,嘉曼服装授权品牌2017-2019年和2020年1-6月的收入分别为23069.35万元、37492.14万元、50673.5万元和19203.67万元,分别占42.45%、51.44%和56.53%。

【/h/】根据招股书,休闲童装品牌授权期限为2013年8月1日至2022年12月31日,哈吉斯童装品牌授权期限为2015年6月1日至2025年12月31日。在上述授权期内,嘉漫服饰在中国大陆(不含港澳台)拥有独家授权。

【/h/】除了授权品牌,嘉曼服饰也有自己的品牌,水海尔。数据显示,2017-2019年和2020年1-6月,嘉曼服装自有品牌收入分别为15662.03万元、20519.92万元、25186.8万元和8234.25万元,占经营收入的28.82%。, 28.15%, 28.1%,.对比以上数据可以看出,嘉漫服装自有品牌营收占比逐渐下降。九德定位咨询有限公司创始人、战略定位专家许今天在接受《京商》采访时表示,代理品牌毕竟不是自己的核心品牌,自己品牌的销售收入越来越低,说明品牌的核心竞争力在不断弱化。

【/h/】但之前IPO被拒时,嘉漫服装授权品牌运营收入占比逐年上升,自有品牌收入占比逐年下降。现在嘉曼服装依然存在这个问题。这是否会成为嘉曼服装IPO的障碍,是个问号。

【/h/】值得一提的是,嘉曼服饰并不拥有两个品牌的商标所有权,分别是中国的夏布时童装和哈吉斯童装。品牌拥有者王二林户外用品有限公司授权天大华业将下不世童装品牌授权给公司,而哈吉斯童装则由品牌拥有者LFCORP直接授权。

投融资专家许认为,嘉曼服装的品牌授权也存在一定的操作风险。知名经济学家宋清辉也表示,如果许可方和公司在许可期限届满后不能续签许可,或者品牌持有者取消许可,将对嘉曼服装的经营业绩产生不利影响。

存货占总资产的30%以上

徐认为,高库存一直是服装行业的痛点,嘉曼服装也不例外。

【/h/】招股书显示,2017-2019年、2020年1-6月各期末,嘉曼服装库存账面价值分别为22530.6万元、26606.5万元、27121.5万元、25781.9万元,占各期末资产总额。比率分别为44.39%和39.32

【/h/】嘉曼服装的库存主要分为原材料、发出商品、低值易耗品和库存商品,其中库存商品所占比例最高。2017-2019年和2020年1-6月,嘉曼服装库存商品账面价值分别为20758.3万元、25020.6万元、24714.2万元和29270.4万元。据《北京商报》记者测算,在报告期内,甲漫服装库存的账面价值占各期末库存账面价值的90%以上。

【/h/】嘉曼服装在招股说明书中表示,各期末存货余额逐年增加,主要是受发行人业务规模和经营模式不断扩大的影响,导致存货余额增加。

【/h/】招股书显示,2017-2019年和2020年1-6月各期末,嘉曼服装的库存年限主要在一年以内,库存年限在一年以内的股票分别占63.88%、68.08%、67.78%和63.76%。

事实上,库存商品是嘉曼服装的一大“隐患”。之前嘉曼服装IPO被拒时,证监会重点询问了公司库存余额大、增长快的原因及合理性,是否存在产品滞销的情况。

【/h/】嘉曼服饰在招股书中承认,如果市场环境发生变化或竞争加剧,存货跌价会增加或存货变现困难,会导致公司经营效率下降,存货跌价准备会更多,从而对公司经营业绩产生不利影响。

今日北京商报记者注意到,报告期内嘉曼服装存货跌价准备呈上升趋势。于2017-2019年及2020年1-6月,甲漫服饰存货计提折旧分别为4214.75万元、4609.24万元、5034.74万元及5203.5万元,计提比例分别为15.76%、14.77%、15.66%及16.79%。

资本布局落后

【/h/】早在1992年成立的嘉曼服装,已经落后于同行业的竞争对手。

【/h/】嘉曼服饰在招股书中,将Annil、Balabala、LABIBABY、ABCKIDS列为其在国内市场的主要竞争品牌。

【/h/】据悉,“安妮乐”是安妮乐旗下的童装品牌,于2017年6月在深圳证券交易所中小板上市。作为中国早期的服装服饰企业,马森服饰于2011年3月在a股上市,并于2002年创立了“巴拉巴拉”童装。

金发拉比是国内较早专业从事中高端母婴消费品业务的企业之一。2015年6月,金发拉比也登陆a股市场。2017年8月,启步股份在上海证券交易所主板上市。是国内儿童用品行业知名品牌运营商,主要设计、开发、生产、销售童鞋、童装、童装配件。

【/h/】嘉曼服装上市的动力是什么?在许看来,在服装行业的竞争压力和疫情的冲击下,嘉曼服装的销售和利润也遇到了不小的挑战。上市后,我们可以通过二级市场实现更好的融资,增强公司的品牌和信心。

一位服装行业人士表示,随着童装行业产业结构和竞争格局的快速变化,童装市场的品牌化、规模化、集约化趋势越来越明显,童装行业的竞争将越来越激烈。

【/h/】嘉曼服饰在招股书中也提到,由于近年童装行业的快速发展,很多成人服装品牌开始将产品延伸到童装领域,进一步加剧了中国童装市场的竞争。因此,如果公司不能通过进一步增强品牌影响力来巩固和扩大现有的市场份额,就面临着在激烈的市场竞争中受阻和丧失盈利能力的风险。

今日北京商报记者多次向嘉曼服装发出采访信,但邮件都被退回。随后,记者致电嘉曼服装总机,但未能联系到相关负责人。

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