金宏集团(603518)是一家本地高端品牌女装企业。在2014年12月登陆上海证券交易所主板上市后，金宏集团股价从最高价31.99元/股(复牌前)波动至今年6月8日(微观研究前交易日)的收盘价6.46元/股，跌幅超过70%，已跌破每股净资产。最近，金宏集团此前发行的可转换债券由于受到净股减持、股票回购取消和资本减持的影响，引起了可转换债券持有人的关注。金宏集团将如何解决减资和可转债的困境，未来将采取什么措施来提振股价？记者借年度股东大会之机走访了金宏集团。

“这是一个两难的境地。”

今年5月底，金宏集团披露了《关于回购和注销部分限制性股票及减资的公告及对债权人的通知》，引起了假发可转换债券持有人的关注。根据公告，取消限售股回购后，金宏集团总股本将从2.52亿股减少至2.51亿股，公司注册资本也将相应减少。部分投资者认为，根据《公司法》，由于金宏集团股份回购被取消，资本减少，债权人有权要求公司在公告之日起45天内清偿债务或提供相应担保。

对此，金宏集团回应称，可转换债券持有人是特殊债券持有人。然而，一位名叫陶体海的网民认为《公司法》和招股说明书对普通债权人和特殊债权人没有区别，并希望公司修改后的股价突破净资产限额，声称这并不排除交换报告和法律诉讼。公司有什么计划或措施来解决目前假发可转换债券的困难？

在6月9日召开的股东大会上，对于本报提出的问题，金宏集团的董秘陶为民坦言:“目前，这件事对公司来说是一个两难的选择。老实说，如果我有选择的话，这个议案根本不会提交董事会表决。但是现在我们已经到了这个阶段，我们不能后退，只能前进。如果股东大会今天投票，公司将不得不减少其资本，然后它只能降低其股价，但不清楚它能做到什么程度。\”

陶伟民表示，他理解投资者的要求，但对于涉及可转换债券投资者重大利益的事项，需要召开债权人会议，股权激励回购导致的资本减少对投资者没有重大影响。陶为民进一步表示:“不能说投资者援引《公司法》的相关规定要求公司回购是错误的。只能说法律中可能有一个模糊的领域。如果回购取消了数百万股，导致公司清偿了超过70亿的债务，这也完全失去了当时发行可转换债券的目的。目前，公司的实际情况无法完成全部债券的回购。”

金宏集团(当时称为“维格纳”)于2019年1月24日发行746万元可转换公司债券，每股面值100元，发行总额7.46亿元，期限6年。上述可转换债券于同年7月30日上市交易。这些债券被称为“维格纳可转换债券”。截至10日收盘，维格可转债据报道为91.97元/张，已跌破面值。

不久前，东方金城宣布将维持金宏集团的主要信用评级为AA，并将评级展望调整为负面。同时，将“维格可转换债券”的信用评级维持在AA，并将其从信用评级观察名单中删除。

99%反对回购取消计划

然而，《关于回购和注销已获奖励但尚未发行的限制性股票的议案》和《关于修改公司章程的议案》最终在股东大会上被否决。

本次股东大会上，金宏集团共审议了10项议案，其中涉及上述投资者关注的两项议案未获通过。其中，本公司《关于部分激励对象已授予但尚未公开发售的限制性股票回购和注销的议案》是本公司董事会决定回购和注销共计112，200只限制性股票，其中32只激励对象已授予但尚未公开发售；《关于修改公司章程的议案》建议将公司注册资本由1.8亿元调整为2.51亿元。

反对两项法案的票数达到1.44亿，反对率为99.99%。数据显示，金宏集团的实际控制人和宋合计持有1.2亿股，这意味着他们对上述两项议案投了反对票。

值得一提的是，在4月底金宏集团召开的董事会议上，上述两项议案均获得一致通过，其中和宋均为董事会成员。

“资本市场低估了公司价值”

可转换债券问题还有另一个解决方案——修改转换价格。然而，由于目前正股价已经“破了网”，即使下调股价也没有多大意义。

根据招股说明书，公司董事会有权下调转换价格，但调整后的转换价格不得低于公司最近一期的每股净资产。目前，维格可转换债券的转换价格为10.52元，金宏集团每股净资产为9.85元。截至6月8日收盘，该公司的股价为每股6.46元。即使转换价格下调，仍高于每股净资产，仍不能满足可转换债券投资者的需求。

在二级市场，自2014年上市以来，金宏集团的股价已从最高价31.99元跌至约6元。金宏集团如何看待公司在二级市场的表现？它反映了公司的价值吗？未来将采取什么样的市场价值管理措施？

\”我认为资本市场低估了公司目前的价值.\”陶为民表示，公司的经营和收购还存在一些问题，包括一些商誉和高额债务，这些问题被资本市场的解读放大了。事实上，虽然我们的业务状况有所下降，但总体来说还是比较稳定的，而且在一定程度上还是朝着好的方向发展。

对于接下来如何维护市场价值，陶为民表示:“做好业绩是最基本的。在此基础上，我们应该加强与投资者的沟通，并做一些路演，包括如果战略投资者愿意进来，我们可以采取一些合作和讨论。市场对我们的看法主要取决于我们做了什么以及结果如何。”

在股东大会上，陶为民还对年度业绩做出了判断:“去年业绩大幅下滑，但季度来看，第一季度(净利润)下滑最快，第二、三季度(净利润下滑)放缓，第四季度回升。在今年1月23日之前，田妮·腊肠和VGRASS都增长了约40%，这是非常好的。然而，这种流行病对我们有很大的影响。该公司最初预计VGRASS增长超过20%，TEENIE WEENI增长约10%。从目前的情况来看，从1月到4月，这一流行病的影响略大，而5月份的影响持平。如果这种表现能够持续下去，这种流行病只会对公司产生短期影响，我们以后的表现将会弥补这种影响，因为意大利的项目损失已经消失，我们有可能预计今年会比去年略好。”