\”一旦保守主义蔓延开来，企业就会行动缓慢.\”

年度报告季节即将来临。

成绩单上有一些快乐，一些悲伤。

a股市场有“童装第一股”的Aner表示，一份业绩公告，投资者不会笑。

根据2019年度报告，Aner实现营业收入13.27亿元，其中4.67亿元来自在线渠道，同比增长12.1%；8.56亿元来自离线渠道，同比增长8.04%。

只是看看数据，但也没什么。但与Aner 2018年的收入增长相比，这有点吓人。

这也是年度报告中的数据。2018年，安尼尔的年收入为12.13亿元，同比增长17.56%。然而，2019年，尽管年收入也增长了9.44%，但与2018年相比下降了8个百分点以上。

除收入增长放缓外，2019年净利润为4211.7万元，同比下降49.49%，扣除非经常性损益后净利润为2496.7万元，同比下降63.92%。

不久前，塞马集团发布了2019年业绩公告。报告期内，公司实现收入193.58亿元，同比增长23.15%。Sema认为，收入增长主要是由于儿童业务的快速增长和其他原因。

在2019年，当整个童装都在高速发展的时候，一个人经历了什么？

01

高库存

在年度报告正式发布之前，Aner已经接种了疫苗。

在此前对2019年业绩的预测中，Aner表示，今年的毛利率将大幅下降，从而导致股东大发雷霆。

对于下降的原因，Aner给出了三个原因，零售经理总结如下:

首先，公司加大了清货力度，销售折扣下降，导致销售毛利率下降。

第二，该公司增加了线下商店的开设，大多数新的购物中心商店开业，商店租金和装修费用增加。此外，销售人员的增加导致了劳动力成本的增加，在线和离线促销活动成本的增加也导致了销售成本的增加。

第三，公司加大了研发力度，研发成本增加。

一次失误和两次升的这三个原因似乎没有什么错，但是稍微看一下就可以发现Aner的表现下降不是偶然的。

让我们看看第一个折扣。事实上，服装企业打折并不少见，尤其是对于那些不合季节的服装。通过一定的折扣快速提取资金是该行业的常见做法。

然而，安尼尔的折扣如此之低，以至于它会极大地影响全年的毛利率。至少有两点可以反映在它的后面。一个是低折扣，另一个是高库存。

在服装行业，库存决定着企业的生死。这可以从服装行业的首次公开募股看出。统计显示，服装企业的首次公开募股是否主要与库存有关。

最典型的例子是蓝海大厦。2012年，蓝海大厦首次申请上市，但最终以失败告终。

根据招股说明书，2011年蓝海大厦的库存达到38.63亿元。当时，蓝海房产的销售收入只有35.94亿元，占总资产的56.82%。业内人士认为，IPO失败的主要原因是库存受到质疑。

李宁在中国也是一个典型的反面例子。李宁从2012年到2014年的三年累计亏损超过30亿元，低于100亿元的门槛。

从2018年开始，李宁与阿里携手拥抱新的零售业，并利用全国趋势开展店铺数字化改造、建厂和优化供应链。年底，李宁终于突破了100亿的收入上限。

查阅Aner历年的招股说明书，可以发现Aner 2012-2016年五年的存货账面价值分别为1.66亿元、1.83亿元、2.13亿元、2.31亿元和2.41亿元。

从这组数据中很容易看出，从2014年开始，Aner的库存账面价值一直稳定在2亿以上，并且随着收入的增长，其呈逐年上升趋势。

2017年6月1日上市后，该年度财务报告显示存货账面价值为2.969亿元，占公司总资产的27.34%。这个数字相当正常。

然而，到2018年，绘画风格突然改变，这一数字迅速攀升至4.279亿元，同比增长44.12%，占公司总资产的34.59%。

2019年，公司合并存货的账面价值为4.61亿元，占总资产的37.31%，其中3.6亿元为存货，占存货账面价值的77.95%。

在库存的漩涡中，Aner无法逃离。

02

破坏性渠道

看完清单后，让我们看看Aner是如何搞乱频道的。

事实上，与中国其他童装品牌相比，安娜尔曾经拥有非常强大的优势。

虽然与大哥巴拉巴拉的规模一直有很大的差距，但作为一家童装企业，阿内尔曾经也是一个无限美丽的景象，早些时候在中国就进入了收入10亿元的行列。

1996年，一家名为“安娜尔”的儿童服装店在深圳开业。三年后，儿童服装店正式注册了“Annil Aner”商标，并决定走品牌化的发展道路。从那以后，它开始扩大在张之路的渠道。

经过20年的布局，安娜尔于2017年在深圳中小企业板上市，当时被业内视为a股市场的“童装第一股”。这也是Aner最精彩的时刻。

据数据显示，在上市前一年(即2016年)，安尼尔在中国的门店数量达到1466家，包括952家直营店和514家关联店。在那之后，aner一直坚持回归直营店的渠道发展模式。

与此同时，安儿在淘宝、伟品等电子商务平台上建立了在线销售渠道。

通常，上市后，企业会依靠资本的力量迅速扩大渠道，占据更大的市场份额。但是，该规则在Aner中无效。

2018年上半年，Aner发布了半年度报告，显示门店数量下降，而不是增加到1387家。

截至去年年底，尽管anael在31个省、自治区和直辖市设有门店，但门店数量只有1505家，包括1085家直营店和420家专卖店。

换句话说，从2016年到2019年的近4年时间里，阿内尔的商店将开业和关门，净增加39家。粗略平均，一年只有大约10家新店。

显然，增加直营店的比例将有助于加强公司对分销渠道的控制，但也会带来诸如店铺扩张缓慢和运营成本高的副作用。

根据中国经济产业研究院发布的《中国童装行业2019-2025年市场调研、分析及投资策略报告》，中国童装行业零售总额从2012年的1385亿元增加到2018年的2615亿元，复合增长率为11.2%。

预计未来童装市场规模将进一步扩大，2019年童装零售总额将达到2939亿元。

此外，中国童装行业还有另一个重要特征，即行业集中度很低。

根据未来网络的数据，行业领袖巴拉巴拉在2015年的市场份额最高，但仅为3.91%，而排名第四的安尼尔与它没有明显差距，市场份额为3.34%。

如此大的市场规模，如此低的行业集中度，再加上上市后的资本提振，握有一手好牌的阿纳尔未能改变其“停滞不前”的渠道扩张步伐。

对此，Aner的官方解释是，公司积极调整店铺结构，扩大购物中心的店铺，关闭经营业绩不达标的店铺，迎合购物中心商业业态的快速发展趋势，规划省会或区域性中心城市等经济发达地区，加快线下销售渠道的转型。

与六年后成立的巴拉巴拉相比，不难发现阿纳在英吉利海峡的行动过于缓慢和混乱。巴拉巴拉商店的数量在2003年只有110家，但是到2018年底，它已经迅速增加到4，981家，几乎增加了45倍。

即使在新的零售时代，网上销售的比例越来越高，我们不得不承认线下渠道对企业整体竞争力的影响仍然难以替代。

03

保守风格

渠道扩张的保守风格似乎不是Aner任何业务部门的问题，而是Aner整个公司的特点。

然而，一旦这种保守主义蔓延开来，就会让人感觉行动缓慢。

与其他童装企业的成长路径不同，Aner从传统的单店单品牌起步。它一直强调研发和设计。

从产品的角度来看，阿内尔的设计非常谨慎，尤其是对细节的处理。例如，童裤的腰部通常由宽松紧带制成。随着时间的推移，弹性带容易翻转，舒适度大大降低。aner在这个位置添加了一条弹性链线。这种考虑使它有别于其他品牌。

然而，在过去的一两年里，随着个性化需求的上升，一些特色服装开始抢占普通服装的市场空间。

最明显的趋势之一是汉服崛起后，大量新品牌诞生了。例如，汉服童装品牌“一念”于去年11月首次亮相，一些传统服装品牌也开始涉足汉服。例如，巴拉巴拉在2019年下半年推出了自己的儿童服装汉服系列。

此外，在整个产品线的扩张中，品牌开始增加新的类别，而aner的动作慢了不止一拍。

当大多数童装品牌为了提高联合销售率和单价而在他们的商店中增加配饰、包包、鞋袜、物品、家纺和其他基于场景的匹配项目时，阿内尔网上商店中的类别仍然很差。除了男人、女人和小孩的普通服装外，只有一种家用服装。

那么，最初提到的研究与开发的增加和研究与开发成本的增加所导致的关键指标的下降究竟是什么呢？

最有趣的是，目前全民直播的空气似乎在到达Aner时已经发生了逆转。

在安尼尔东方财富网的股票柜台，一位股东问:安尼尔是与NetRed合作还是进行直播，希望公司能抢占直播的风口。

该公司董事会秘书严肃地回答说，安儿已经在和利尔宝贝公司合作进行现场直播。这位股东进一步询问，他是否会考虑与一线主持人合作，以及该公司是否会培养自己的网络人气。

股东们如此担忧也不应受到指责。如果你环顾工作室，你可以很容易地发现Aner和其他童装品牌之间的差距。

当然，证明Aner没有取得进展是不公平的。至少在去年年底，安儿宣布与北京方圆金鼎投资管理有限公司签署基金合作框架协议，双方计划共同推出一只5300万元人民币的基金。

据官方消息，该基金将围绕公司的战略发展方向，重点投资于孕产妇和婴幼儿行业的优质项目，实现公司的产业扩张和生态布局。

仅根据调查的相关信息，方圆金鼎是一家产业股权投资机构。公司成立于2014年，专注于旅游、体育、物联网和智能制造领域的深度产业股权投资。截至2018年底，其投资的57家企业中有54家是租赁和商业服务企业。

看到这里，零售经理不禁想起了Aner Logo上的两个高音耳朵。据说象征“胜利”的手势也代表了一个人积极向上的精神。

只是不知道，在去年利润急剧下降和今年疫情的双重影响下，巴拉拉在前面紧追，大卫·贝拉在后面紧追。Aner能走出泥潭，在2020年走向胜利吗？

资料来源:《新零售商业评论》作者:田