运动服装市场约为3000亿元。近年来，复合增长率超过了童装，接近20%。它是服装业中发展最快的细分市场。其他服装上市公司在2019年将基本面临消费迭代的影响，收入和利润增长放缓甚至大幅下降，而运动服装品牌将在所有类别和渠道快速增长。产品升级和高端品牌是重要原因。较低层次的驱动力是国家对体育的重视、各种政策的出台以及各种体育运动(如跑步、健身、骑自行车、游泳、冰雪运动)的人口基数的快速增长。因此，运动服装在很长一段时间内仍有良好的增长趋势。

运动服装(及相关装备产品)是一个亲经济的循环产业，随着经济的发展、生活的丰富和消费的升级，它将快速增长。目前，体育相关产业，尤其是户外运动，已经成为发达国家经济增长的最重要引擎之一。

对于每一个类别，全球慢跑市场都在显著增长。2020年1月，丹麦运动品牌胡梅尔(主要是足球和赞助丹麦国家队)收购了丹麦品牌纽林和哈洛，以帮助胡梅尔打开慢跑鞋市场。近年来，中国主要顶级体育品牌也依靠地方政府举办马拉松的热情，并依靠运营相关产品线来促进持续销售增长。

瑜伽和女性健身市场增长更快。从2017年到2019年，lululemon的增长非常显著，尤其是在亚太地区，年增长率为45%。国际/国内女性瑜伽服装品牌的爆炸式增长和投资仍在持续。“休闲”(田径运动和休闲运动的结合，即“运动休闲风”)每天都穿着运动内衣和紧身裤出门。从欧洲、美国到中国，这一趋势已经将运动项目变成了趋势符号，打开了新类别的大门，并打开了运动服装侵蚀趋势和休闲服装市场的可能性。

由于供应链的深厚基础，安踏、布特、361度、乔丹、匹克、红星、贵格会鸟、德尔惠等一大批类似的龙头品牌在广告下获得了一定的知名度和市场。然而，在最近不到10年的时间里，在新产品研发、产品设计、品牌技术和时尚感的努力下，一个巨大的差距已经拉开，形成了安踏和李宁的巨人形态。两者都保持了较高的增长率，其他品牌基本上已经摆脱了一个以上的位置，收入下降，甚至退出市场。

安踏当年勇敢地从李宁之后的第二梯队中脱颖而出，2011年和2019年的收入分别为89亿元和339亿元，是李宁的2.4倍。2008年奥运会后，人们对运动服装市场的高期望造成了巨大的库存问题。经过几年的调整，许多曾经的巨头已经倒下，但整个行业有很大的机会，新品牌有机会进入。

在供应链方面，国内运动服装代工制造业发展早于独立品牌企业，非常成熟。必须提到的一家公司是神州国际。作为耐克、阿迪达斯、彪马、冠军、水野彩香、菲拉等领先体育品牌的代工企业，其毛利率高达32%，净利率高达惊人的22%。他们对下游品牌有议价能力，并在二级市场享受近30次私募股权。

企业正在积极开发网上渠道，整个行业的网上市场份额也在逐年大幅增长。然而，目前，大型企业的主要销售渠道仍然是传统的商场和独立商店，线下商业租赁成本也对企业利润有很大影响。整个服装业的关门趋势仍在继续，运动服装的状况略有好转。

在Armour和lululemon的领导下，这两个快速增长的品牌突然出现。除了细节，最突出的一点是为大众找到一个快速增长和广泛使用的子类。一个是快速锻炼，另一个是通过瑜伽来培养道德。这些子类不仅带来了专业领域品牌的快速增长红利，也带来了产品形式、体验的创新和品牌意识的整体变化。

在盔甲的弹力快干健身套装和露露蕾蒙的紧身瑜伽裤下，消费者获得了一种全新的体验和心理感受。近年来，他们享受到了爆炸性的增长、定价权和客户忠诚度。国外尤其明显，国内趋势明显，但消费者的积累还不够，尚未完全突破。

目前，国内体育品牌并没有通过细分类别来突破。最显著的增长是各大品牌对热跑和篮球的营销投入和产品布局逐年增加，但不足以成为取得更大突破的突破口。然而，通过我们整体品牌意识的提高，我们也赶上了另一列快速增长的列车——郭超。

民族潮流是近年来体育服装行业给国内品牌带来积极推广的强大力量。李宁和安踏都获得了这笔奖金，2019年的收入、利润和股价都大幅上涨。

更重要的是，品牌和文化自信之间的关联已经形成。在年轻一代的中国年轻人中，他们已经改变了“老式”和“低端”的印象，成为受欢迎的品牌。他们甚至可以在名人代言、产品价格和品牌意识方面与耐克和adi等老牌巨头较量。有趣的是，作为一种设计风格和品牌身份，民族潮流比其他服装品牌爆发得更早、更快，这也表明运动服装在消费者认知上相对要求更高、更专业，因此市场集中度更高，头品牌更受信任，更容易成为民族潮流的载体。

除了民族潮流，外国品牌的合并和再创造也是本土品牌崛起的利器。安踏通过收购和运营FILA和ARC\’TERYX等外国品牌获得了进一步的业务增长。2019年，菲拉贡献了安踏近一半的收入和利润，毛利超过55%。

运动服装品牌不限于特定的运动场景，如跑步、篮球、足球等。，但进入日常休闲生活，这也是一个值得关注的光明前景的可能性，也是新兴品牌切入制造差异化产品和品牌的机会。无论是细分类别的切入，还是产品设计的民族趋势，本质都是在产品研发层面更好地满足消费者的心理享受。因此，如果一个初创企业有足够的新鲜产品和设计更新，它不是没有机会进入这个成熟的市场并获得快速增长。与此同时，服装行业的非即时性及其易受色彩价值和设计影响的冲动性购买，将使该行业在最近几年和未来充分享受在线销售渠道和内容渠道的红利。特别是创业企业，比其他行业有更好的创业和加速土壤。

在更专业的领域，体育的复杂性和综合性与收入水平直接正相关。西方国家的发展历史表明，当人均国内生产总值从1000美元逐步上升到10000美元时，主要的户外运动将从远足、登山和跑步转变为骑马、滑雪和跳水，然后是攀岩、越野、冲浪和划船。2019年中国首次突破人均国内生产总值10000美元的经济水平，户外运动的发展有了较为稳定的土壤。

2022年冬季奥运会将很快在中国举行。自2015年申奥成功以来，冰雪运动已经成为新的增长点和市场热点。许多初创公司(不仅仅是服装品牌)都围绕这一概念出现。然而，目前看来，他们仍然是小规模的，这些先驱还没有发展普及，他们大多已经离开市场。随着运动服装，甚至所有类别的公司成立10年或更长时间，目前发展良好的年收入只有数亿。以冰雪运动为代表的这些运动，对大多数中国人来说仍然是新的运动形式，代表着运动服装市场的驱动力，这种驱动力必将在长期趋势中继续增长。然而，目前这些子类在整个市场中的比例仍然很小。国外户外运动发展历史悠久，产业条件成熟，而国内国家还有很长的路要走。例如，打猎、钓鱼、水上运动、空中运动和使用设备等许多行为都受到严格控制，各方面的条件还不够成熟。

另一个重要的增长点是儿童和青年市场的发展。这一细分市场不仅符合大方向的长期增长趋势(增强年轻一代的身体素质和体育精神)，也是毛利率高、品牌重的市场，是长期消费升级的关键贡献者。

行业观点

“这种流行病给一些行业带来了积极的变化。消费行业主要分为三个子领域。一个是“健康”价值的回归带来的机遇，如具有消毒和免疫功能的医疗用品、能储存快餐的健康食品、保健器具、运动服装和能提高人体免疫力的运动器材。”

-郑维河/同创威创始合伙人

“所有消费品都可以回收。新技术、新原材料、新消费群体、新消费理念、新消费模式和各种新销售渠道将使各种消费品呈现新面貌。对于运动服装产品尤其如此。”

-白/分享投资创始合伙人

“虽然这种流行病在短期内影响了运动服装的增长，但从长期来看，推动类别增长的健康生活方式的趋势不会改变。特别是随着新材料的不断应用，运动服装将继续引领多功能舒适休闲服装的发展。”

-王琦/景源资本合伙人

注:观点来自青山资本的定向邀请和公开媒体报道。

流行病的影响

疫情影响了户外活动的频率，对场景的需求显著下降。运动服装本身以及由民族潮流推动的运动风格的休闲时尚服装都受到了影响。同时，由于目前行业销售主要来自线下渠道，购买行为本身也受到很大限制。截至2月中旬，安踏60%的门店仍处于暂停状态。根据最新数据，安踏的收入在2020年第一季度下降了20-25%。总的来说，人们大部分时间呆在家里，不方便外出参加体育活动的流行态势在短期内对体育服装行业产生了很大的影响。整个上半年的财务表现预计会受到一定程度的影响。

主要制造商也开始不断尝试推动业务向在线转型。例如，安踏积极推广在线渠道，天猫旗舰店、微型商店和社区销售都有一定的折扣。今年1月，该集团的电子商务业务超出了目标。此外，安踏从2月1日起启动了一个“全面零售”项目，30，000名员工和分销商合作伙伴参与了该项目。所有员工都在微信朋友圈里坚定地销售自己的产品。总部企业借此机会进一步了解和适应在线渠道，这可能会给初创企业带来更大的竞争压力。然而，从市场结构来看，初创企业可以通过产品设计和内容营销差异化获得早期用户认可和销售增长，暂时不会与巨头直接竞争。

疫情过后，运动服装行业将不会受到很长时间的影响。当消费者出来报复时，这也是一个为交通进行品牌推广和营销的机会。这也是一个教育运动服装市场参与休闲和时尚服装的机会。

青山资本·张晔点评

1.新材料的不断重复是推动运动服饰发展的根本原因。

2.过去，大规模生产注重一般需求，供应链的灵活性使得满足边际需求和细分需求成为可能。

3.运动服和休闲服的交集门槛低，玩家多。新品牌从销售功能进入市场比销售设计更有说服力。

资料来源:青山资本