随着流行病的爆发，体育运动显然比以前安静多了。随着东京奥运会的推迟以及NBA和西甲联赛的暂停，近75%的中国体育用品企业受到了疫情的影响，影响程度在中等以上。

在日本宣布推迟今年东京奥运会的当天，收购了日本时尚体育品牌K-Swiss Holdings的泰布克国际(01368-HK)在2019年引领了体育类股的下跌。

最近，中国三大体育品牌发布了2020年第一季度的运营数据。那么，特布克国际在第一季度表现如何？

第一季度零售额同比下降20-25%。

今年第一季度，特布克国际在中国大陆主要品牌特布克的零售(包括线上和线下渠道)同比下降20-25%，零售折扣水平为65%-70%，零售库存周转率约为5个半月。

与国内其他两大体育品牌安踏体育(02020-HK)和李宁(02331-HK)相比，乐购国际今年第一季度主要品牌零售销售额与安踏体育办公室持平，但表现不及李宁。今年第一季度，李宁的主要品牌李宁的零售平台销售额下降了10%-20%。与2019年同期相比，安踏品牌产品的零售额录得20%至25%的负增长。

就折扣而言，泰布克国际公司提供与其他两大品牌相似的折扣，两者都接近70%。

多品牌转型面临经营压力

2019年，特布克国际推出了多品牌战略定位。

Tebuk International将体育产品分为三类，即大众体育、职业体育和时尚体育。其中，其主品牌被列为大众体育品牌，2019年其收入份额将达到94.2%。

2019年，泰布克国际公司瞄准了不同的市场，推出了新品牌，包括帕拉丁、热尔维斯、索科尼和梅洛。2019年3月，金刚狼和索科尼与米洛组建了一家合资企业，职业体育品牌矩阵开始形成。2019年8月，泰布克国际收购了K-Swiss控股公司的两个品牌，即热尔维斯和帕拉丁，以规划时尚运动领域。

到目前为止，泰布克国际的多品牌产品包括高端跑鞋、户外运动、高端网球时尚、帆布鞋等许多子领域。通过创建多品牌商业模式，尝试为公司创造另一个绩效增量。

2019年，泰布克国际的时尚运动和专业运动品牌占公司收入的不到10%。这两个品牌在没有足够时间培养它们的情况下，在一年中出现了亏损。年内，公司时尚运动品牌经营亏损4640万元(人民币，下同)，利润率为-10%；职业体育品牌运营亏损750万元，利润率为-73.7%。

多品牌战略初步制定后，特布克国际希望时尚运动和专业运动品牌能在2020年盈利。Tebuk International计划在18-24个月内对K.SWISS品牌进行重新定位，在2年内在内地推出全新的产品和商店形象，并注意增加服装类别的比例。目前，该公司的专业体育品牌索尼和梅瑞尔已经开始运营在线渠道。索康尼和梅瑞尔预计今年将总共开设30-50家店铺。然而，在疫情的影响下，公司不得不实施各种成本控制措施来降低疫情的影响，从而影响产品开发和营销。此外，由于品牌发展的初始阶段，该店主要以直销的形式设立，投资较多，今年扭亏为盈仍需谨慎。

此外，Tebuk的国际时尚运动和专业运动品牌的培育也存在风险。泰布克国际希望将这两个新品牌引入中国进行产品开发、营销和分销，以丰富其产品组合。然而，目前国外疫情仍在蔓延，部分产品的供应链和生产受阻，不利于公司的培育。

现金流或受影响

受疫情影响，特布克国际公司令投资者担心，由于大多数商店暂停营业，导致渠道库存增加和潜在的现金流风险。

在第一季度销量较低的时候，特布克国际在流行期间将经销商的会计期延长一个月的政策可能会对公司的短期现金流产生一定的影响。此外，特布克国际暂时放宽了经销商的付款期限，允许经销商用第三季度的新产品替换第一季度的产品，这将增加公司的库存压力。

2019年，特布克国际的净经营现金流为7.78亿元，较去年同期增长约4倍。扣除2.6亿美元的购买金额后，特布克国际在年底仍保持21.32亿元的净现金流。因此，整体现金流是健康的，使公司渡过难关。

资料来源:精编作者:秦