品多和国美的联姻对市场来说并不意外。

4月19日晚，平托多多宣布将认购国美零售发行的2亿美元可转换债券，期限为三年，年息率为5%，初始转换价格为每股1.215港元。公告显示，如果转换权最终得到充分行使，品多将获得高达12.8亿股的国美新股，占国美发行转换股后扩大股本的5.62%左右。这意味着平托多多将成为国美零售的最大外部股东。

(拼写更多官方网站截图)

然而，在此之前，平托多多一直与国美保持着频繁的接触与合作。国美早在2018年就进入品多，以帮助品多升级其品牌。3月底，品多宣布了美国零售商创造数字家电的联合国“超级品牌日”。索尼、华为、海尔和美的等品牌产品获得大幅折扣。

随着电子商务平台之间的竞争加剧，阿里巴巴和JD.com增加了在低端市场的投资。这三个电子商务平台的竞争战略有趋同的趋势。商家与用户之间的竞争加剧，一些商家面临着“二选一”的压力。对于那些想提高客户单价和增加活跃买家支出的人来说，发展家电是一个可行的方向。然而，由于近年来房地产行业的低迷繁荣，再加上宏观经济环境的低迷，家电行业的增长速度近年来一直在放缓，京东和苏宁的市场份额也在不断增加，不容易涉足这块蛋糕。

这一次，许多人渴望采取行动，与线下的国美形成一场“老幼之间的比赛”，这不过是看中了国美的两大优势。首先，离线商店的场景。根据国美2019年的业绩报告，2019年共有2602家门店分布在776个城市。在调整一线和二线门店结构的同时，国美还通过布局三到六线市场、扩大增量网络和建立新渠道，探索未来新的增长点。在报告期内，国美加快了在3-6线市场的分销，3-6线有1026家县店，覆盖351个城市。瞄准下沉市场，扩大三线至六线城市的影响力，是国美的转型战略之一，也符合始于品多线的主要下沉市场。与此同时，与多多竞争的用户数量接近6亿，接近中国电子商务用户的上限。用户的增长率在未来可能会放缓。离线布局可以带来新的交通引擎点。

其次，物流配送系统的优势。根据公告，国美的两个服务平台，安迅物流和国美管家，将成为继品多物流和家电之后的服务提供商。两大服务平台将提供覆盖全国的大中型货物物流、仓储和配送服务，以及家电维修-清洗和维护-折价换货等消费服务项目。对阿里来说，有新手后勤，JD.com也有自己完善的配送系统。然而，在短时间内建立自己的物流系统是不现实的，也没有能源、资源和资金投入。巧妙地借用一个外部成熟的系统可以大大提高用户体验。

从国美的角度来看，它成立已经33年了，近年来一直在积极向在线渠道转型。2019年，国美GMV零售总额为1361.1亿元，销售收入为594.8亿元。由于商品销售结构的改善，2019年整体毛利率为17.91%，同比增长1.11个百分点。利用丰富的交通流量，它无疑将更好地推动网上业务的全面传播和加速渗透。截至2019年底，多年活跃买家数量达到5.85亿(占阿里82%)，同比增长39.8%。全年新增活跃买家1.67亿，其中第四季度新增4900万，新用户数量仍是所有电子商务平台中最多的(阿里和京东同期分别新增1800万和2800万)。品多还将向国美注入占主导地位的数字零售资源，如大消费数据和平台流量。

可以看出，品多正积极将其电子商务业务扩展到支付(支付许可已提前获得)和物流领域，以构建类似阿里和京东的生态圈。然而，在电子商务的爆发战中，要提升到另一个层次并不容易。至于脑多多，粗放型增长已经基本结束，公司下一步将进入精细化运营阶段。提高客户的单价已经成为摆在我们面前的首要任务。显然，脑多多正试图通过与国美的共同努力，向用户提供更多“高价”商品，从而提高客户的单价。然而，在整体类别升级或遭遇产品定位偏差的过程中，也存在核心用户流失的风险。此外，这一流行病在不同程度上影响了电子商务行业的各种平台。与各种水平平台相比，多多可能比JD.com、阿里等平台受到的冲击更大。流行病的影响可能会延长公司补贴策略的持续时间。

为了打好这场仗，我们需要更多的努力去打更多的仗。

来源:风险投资汇款作者:李明珠