“你会在维多利亚的秘密上花10亿美元吗？”

二月初，一位投资者向因公来到美国的广信泰原提出了这样一个问题。中村康弘是日本内衣和纺织巨头Wacoal控股公司的总裁。听到这个问题，阿部宽惊讶地问道，“维米的估值是这样下降的吗？”

2月下旬，美国私人股本基金Sycamore Partners以5.25亿美元收购了维多利亚的秘密55%的股份。按此价格计算，本次交易中维米的整体估值仅为11亿美元，远低于市场预期——L品牌集团2019年的收入为132.4亿美元，其中维米品牌占一半，约为70亿美元。(见“华丽记录”:价值11亿美元，危机中的维米品牌被私人股本基金西卡莫尔控股公司收购)

在巅峰时期，维米占据了美国内衣市场30%的份额。然而，由于持续的性感营销路线，它无法吸引追求多样性和包容性的千禧一代消费者，并且由于与互联网品牌(如艾利、爱慕我、三爱)的激烈竞争，近年来业绩持续疲软。

与Vimi的衰落形成鲜明对比的是，这位成立于1946年的资深日本歌手正准备在美国市场大展身手。1977年，华格尔进入美国市场，这也是弗米尔诞生的一年。

直到20世纪90年代，瓦格纳的美国业务才首次盈利。知情人士表示:“当时，甚至有一种猜测认为，美国市场将彻底拖垮瓦格纳。”

如今，维米尔以低价出售，而瓦格纳幸存了下来——在美国市场的销售额已达到近200亿日元(约1.9亿美元)，占该集团总销售额的10%。华格尔希望，到2024年3月的2023/2024财年，美国市场销售额将增长至300亿日元。

为了实现这一目标，2019年，沃格尔将赌注压在了美国互联网内衣品牌livey上，后者成立于2015年，以8500万美元收购了美国内衣公司Intimates Online Inc .，后者经营着livey品牌。

米歇尔·科代罗·格兰特于2015年创建了“亲密在线”。它主要通过自己的网站销售，还在纽约和芝加哥开设了线下商店。(详情见“华丽的记录”:日本内衣巨头华格乐公司以8500万美元收购了一家有4年历史的美国网络内衣品牌莱弗利。)

在创办自己的企业之前，米歇尔·科代罗·格兰特负责维米的商品规划和战略制定。她还为联邦销售集团和天伯伦的母公司VF公司工作，在内衣行业有超过10年的零售和采购经验。

从维米的经历中学习，莱弗利的内衣穿着更舒适，也更“爱女人”。它的大部分产品是非钢圈内衣。Lively旨在提供能够激发身体潜能并鼓励女性更充分生活的产品。品牌灵感来自聪明、健康、积极和快乐的现代女性。该品牌的产品模糊了内衣、运动胸罩和泳装之间的界限，创造了一个名为“leisure”的休闲运动胸罩新类别。

同时，游击营销策略也赢得了莱弗利许多好评。该品牌将邀请在社交媒体上宣传该品牌的粉丝成为大使，而不是邀请拥有完美身材的超级模特，比如魏玛。这完全符合千禧一代消费者对独特美和尊重个人形象的追求。

近年来，莱弗利还在纽约、纳什维尔和达拉斯的索霍区，以及芝加哥、波特兰、奥斯汀和波士顿开设了弹出式商店。还将举办瑜伽课和烹饪课，为参与者提供t恤、包和其他品牌周边产品，通过口碑提高品牌知名度。

然而，像许多新兴的美国互联网直销品牌一样，莱弗利并没有盈利——在2018财年，内膜网销售额为1149万美元，但净亏损368.2万美元。华格乐希望在2023/2024财年前将Intimates Online的销售额提高到100亿日元(约9000万美元)，预计营业利润率为15%。

尽管华格乐渴望在美国市场有所作为，但也有人质疑:这是不是太贵了？一家日本承销商指出，“损失近1.4亿美元，交易成本太高。”

然而，罗兰·贝格合伙人福田康夫(Minoru Fukuda)指出，美国内衣市场“正变得越来越分散，新兴企业将蚕食Vimi等大公司的市场份额。”

2008年，华格乐以250亿日元收购了被称为“日本维米”的桃约翰的全部股份，但在2018财年，桃约翰遭受了50亿日元的减值损失。

日本年轻一代的消费者也在追求“做自己”，这种意识更有利于优衣库等舒适型品牌抢占市场份额。此外，在过去的十年中，由于百货公司客流量的下降(华格乐的产品主要通过日本的百货公司销售)和电子商务的影响，华格乐在当地的销售额一直停滞在1100-1200亿日元。

新皇冠病毒在世界范围内的传播也影响了瓦格。3月26日，瓦格纳宣布将暂停60亿日元的股票回购计划。根据原计划，华格乐将于2月3日至4月30日回购至多200万股流通股，占总流通股的3.16%。截至3月26日，华格乐以27.44亿日元的价格回购了969，500股股票。

最近，华格乐的股价跌至2019年1月以来的最低点。3月30日，Waco的股价跌至每股2114日元，随后开始回升，并在4月10日周五收于每股2274日元。4月13日的开盘价为每股2241日元。截至当日，该公司股价下跌1.8%，至每股2233日元，当前市值为1393.27亿日元。

大和证券(Daiwa Securities)分析师川原俊(Jun Kawahara)指出:“实现中长期增长的关键是，在美国建立的业务扩张模式能否应用于其他地区。”

今年5月，华格乐将公布2019/2020年度财务报告。

资料来源:华丽唱片作者:蒋